Essays in financial econometricslong-run: persistence and common trends

Resumen

Esta tesis reconoce que las premisas de la cointegración estándar (dicotomía I(1)/I(0)) son demasiado restrictivas. En este sentido, la literatura empírica ha demostrado que muchas series económicas y financieras tienen una dependencia de largo alcance en la función de autocorrelación, pero no exhiben con precisión un proceso de raíz unitaria, es decir, el proceso de memoria larga. Por esta razón, los supuestos tradicionales de cointegración de que las series puedan seguir la dicotomía I(1)/I(0) se descartan, a favor de que sigan un proceso fraccional I(d). También eliminamos la noción de que el término de error sigue un proceso estacionario (I(0)) en casos de cointegración. A su vez, la rigidez del enfoque tradicional se supera a favor de permitir que la serie se cointegra, y el término de error no necesariamente tiene que ser I(0); por ejemplo, el término de error puede cointegrarse en orden I(d-b), a diferencia de otras técnicas que supone que el término de error es I(0). Así, el Vector Autorregresivo Cointegrado (CVAR), y permite determinar el número de relaciones de equilibrio mediante tests de ranking de cointegración, relaciones de cointegración a largo plazo con parámetros de ajuste y dinámica a coroto plazo. Para ello, en esta tesis, desarrollamos un análisis empírico para demostrar las propiedades de las series temporales bajo los supuestos de cointegración fraccional. En los capítulos 2 y 3 consideramos la relación de cointegración y la dinámica de ajuste entre las cuatro principales bolsas de la Eurozona y los cinco principales de América Latina, respectivamente. Los resultados muestran que existe una integración financiera total en ambas regiones económicas, a pesar de la crisis financiera ocurrida en los últimos años (este caso se estudia en el capítulo 2). Los siguientes 4 capítulos están dedicados a estudiar la estructura temporal de los tipos de interés. Realizamos uan revisión empírica de la Hipótesis de las Expectativas de la EStructura de Temporal (EHTS, por sus siglas en inglés) con el objetivo de establecer los procedimientos adecuados para su medición mediante el uso de series temporales y evidenciando las restricciones de linealidad asociadas con los enfoques tradicionales utilizados en sus aplicaciones en la estructura temporal (capítulo 4). También se analiza la relación entre el tipo intradiario (Eonia) y el Euribor a 3 meses (capítulo 5). En el capítulo 6, aplicamos una estimación por pares a una muestra amplia que consta de 9 vencimientos diferentes de tipos de interés. Por otro lado, en el capítulo 7, utilizamos dos bases de datos históricas de los EE.UU. para verificar el comportamiento de los tipos de interés a corto y largo plazo. En estos capítulos, testamos las propiedades fraccionales de las relaciones de cointegración sujetas a las condiciones de la EHTS. Además, estudiamos cómo es el diferencial entre ambos tipos de interés, analizando su memoria larga, con implicaciones para el mecanismo de transmisión monetaria y su efectividad. En el capítulo 8, se analiza la sostenibilidad de la deuda de los EE.UU. Teniendo en cuenta las condiciones de Restricción Presupuestaria Intertemporal. Proponemos diferentes escenarios en los que el déficit, es decir, la diferencia entre ingresos y gastos, posee características diferentes, lo que proporciona implicaciones significativas para los responsables políticos. Luego, se muestra cuál, entre ingresos y gastos, predomina en la tendencia común. Finalmente, en el capítulo 9, relativo al mercado del petróleo crudo, probamos si el West Texas Intermediate y Brent están globalizados o regionalizados. Además, la diferencia entre ambos crudos puede ser un predictor, dependiendo de su grado de integración y, para finalizar, se define el impulsor de la relación, que puede ser un indicador para operadores comerciales, árbitros, agentes económicos y formuladores de políticas.