Problemática Financiera de las Pequeñas y Medianas Empresas venezolanas. Análisis de los Factores Internos

  1. Cazorla Papis, Leonardo 1
  2. López Godoy, Manuel 1
  3. Fernández Trujillo, María Cristina 2
  1. 1 Universidad de Almería
    info

    Universidad de Almería

    Almería, España

    ROR https://ror.org/003d3xx08

  2. 2 Universidad Metropolitana
    info

    Universidad Metropolitana

    San Juan, Puerto Rico

    ROR https://ror.org/037gty358

Revista:
FAEDPYME International Review - FIR

ISSN: 2255-078X

Año de publicación: 2012

Volumen: 1

Número: 2

Páginas: 16-27

Tipo: Artículo

DOI: 10.15558/FIR.V1I2.22 DIALNET GOOGLE SCHOLAR lock_openDialnet editor

Otras publicaciones en: FAEDPYME International Review - FIR

Objetivos de desarrollo sostenible

Resumen

El interés de esta investigación fue identificar los rasgos característicos de las Pyme venezolanas de los Estados Aragua y Carabobo, que condicionan sus decisiones de endeudamiento, así como identificar los factores internos que condicionan su estructura de capital.Se estudiaron las variables : riesgo empresarial, rentabilidad sobre activos, oportunidades de crecimiento, tamaño, reputación, concentración de capital y estrategias empresariales.Los resultados obtenidos demostraron que las variables: Riesgo empresarial, rentabilidad sobre activos, oportunidad de crecimiento, explican en un 60% la estructura de capital de las pequeñas y medianas empresas

Referencias bibliográficas

  • Acedo, M., Ayala, J. y Rodríguez, J. (2005). Rentabilidades, endeudamiento y coste de la deuda de las PYMES, Análisis empírico de las empresas por tamaños. Revista Europea de Dirección y Economía de la Empresa, 4(4), (pp. 185-200).
  • Alman, E.I. (1984-09). A further empirical investigation of the bankrupcy cost question. The Journal of Finance, 39(4), (pp. 399-426).
  • Ang, J. S. (1992). On the Theory of Finance for Privately Held Firms. The Journal of Small Business finance, 1 (13), (pp. 185-203).
  • Ang, J., Chua, J. & McConnell, J.(1982-03). The administrative cost of corporate bankruptcy: a note. The Journal of Finance, 37(1), (pp. 219-226), http://dx.doi.org/10.1111/j.1540-6261.1982.tb01104.x
  • Aybar, C., Casino, A. y López, J. (1999). Los determinantes de la Estructura de Capital de la Pequeña y Mediana Empresa. Actas VII Foro de Finanzas, Asociación española de finanzas (AEFIN) Valencia (España), PMid:10216912
  • Aybar, C., Casino, A. y López, J. (2000). Enfoques emergentes en torno a la estructura de capital: El caso de la PYME. Actas VIII Foro de Finanzas, Asociación española de finanzas (AEFIN) Madrid, España: Asociación española de finanzas (AEFIN) .
  • Aybar, C., Casino, A. y López, J. (2001). Jerarquía de Preferencias y Estrategia Empresarial en la determinación de la estructura de capital de la PYME: un enfoque con datos de panel. Valencia, España: Instituto Valenciano de Investigaciones Económicas.
  • Aybar, C., Casino, A. y López, J. (2003). Estrategias y estructura de Capital en la PYME: Una aproximación empírica. Estudios de Economía aplicada, 21(1), (pp. 27-52).
  • Aybar, C., Casino, A. y López, J. (2004). Efectos financieros y estratégicos sobre la estructura de capital de la pequeña y mediana empresa. Moneda y Crédito, 2 (219), (pp. 71-99).
  • Azofra, V., Saona. P., y Vallelado, E. (2004). Estructura de propiedad y oportunidades de crecimiento como determinantes del endeudamiento de las empresas chilenas. Revista Abante, 7(2), (pp. 105-145).
  • Azofra, V., Saona, P. y Vallelado, E. (2007). Oportunidades de crecimiento y estructura de propiedad como determinante del apalancamiento de las empresas españolas. Revista Española de Financiación y Contabilidad, v. XXXVI, (pp. 11-30).
  • Balakrishnan, S. & Fox, I. (1993). Asset specifity, firm heterogeneity and capital structure. Stategic Mangement Journal, 14 (1), (pp. 3-16), http://dx.doi.org/10.1002/smj.4250140103
  • Bathala, C.T., Moon, K.P. & Rao, R.P. (1994). Managerial Ownership, Debt Policy, and the Impact of Institutional Holdings: An Agency Perspective. Financial Management, 23(3), (pp. 38-50), http://dx.doi.org/10.2307/3665620
  • Berges, A. y Maravall, F. (1985). Decisiones de inversión y decisiones de financiación en la empresa industrial española. Investigaciones Económicas, n. 26, (pp. 5-19).
  • Banco Interamericano de Desarrollo - BID (2002). Apoyo a la Pequeña y Mediana Empresa. Una década de actividades del Grupo Banco Interamericano de Desarrollo. Recuperado 02/01/2007 de: www.iadb.org/SDSdocSME-REPORT90-00.pdf/
  • Boedo, L. y Calvo, A. (2001). Incidencia do tamaño sobre o comportamento financiero da empresa. Un ha analise empirica con pemes galegas. Revista Galega de Economía, 10(2), (pp. 195-216).
  • Boedo, L. y Calvo, R. (1997). Un modelo de síntesis de los factores que determinan la estructura de capital óptima de las pyme’s. Revista Europea de Dirección y Economía de la Empresa, 6(1), (pp. 107-124).
  • Bradley, M., Jarrel, G.A. & Kim, H.E. (1984). On the existence of an optimal capital structure: theory and evidence. Journal of Finance, n. 3, (pp. 857-878), http://dx.doi.org/10.1111/j.1540-6261.1984.tb03680.x
  • Cáceres, A. y Canelón, J. (2005). Determinantes de la estructura de capital de las empresas en Perú. Caracas, Venezuela: IESA. Cardone, C. & Cazorla, L. (2006-10). How theory meets practice: An analisis of the capital structure of spanish SMEs. The Journal of Entrepreneurial Finance & Business Ventures, 11(2), (pp. 79-94).
  • Chen, A. & Kim, E. (1979). Theories of corporate debt policy; a synthesis. Journal of Finance, n. 34, (pp. 371-384), http://dx.doi.org/10.1111/j.1540-6261.1979.tb02098.x
  • Chen, J. (2004). Determinants of capital structure of Chinese-listed companies. Journal of Business Research, v. 57, (pp. 14-36), http://dx.doi.org/10.1016/S0148-2963(03)00070-5
  • Chung, K.H. (1993). Asset Characteristics and Corporate Debt Policy: An Empirical Test. Journal of Business Finance and Accounting, 20(1), (pp. 83-98), http://dx.doi.org/10.1111/j.1468-5957.1993.tb00251.x
  • CONINDUSTRIA (2005). La Pyme en Venezuela. Recuperado 15/03/2006 de: http://www.conindustria.org/sap%C3%AdaUd.htm/
  • Crutchley, C. E. y Hansen, R.S. (1989). A Test of the Agency Theory of Managerial Ownership, Corporate Leverage, and Corporate Dividends. Financial Management, n. 4, (pp. 36-46), http://dx.doi.org/10.2307/3665795
  • Cuñat, V. (1990). Determinantes del plazo de endeudamiento de las empresas españolas. Investigaciones Económicas, 23(3), (pp. 351-392).
  • Diamond, D.W. (1989). Reputation Acquisition in Debt Markets. Journal of Political Economy, n. 97, (pp. 828-862), http://dx.doi.org/10.1086/261630
  • Flannery, M. & Rangan, K. (2006). Partial adjustment toward capital structures. Journal of Financial Economics, 79(3), (pp. 469–506), http://dx.doi.org/10.1016/j.jfineco.2005.03.004
  • Friend, I. & Lang, L.H. (1988-06-02). An empirical tests of impact of managerial self-interest on corporate capital structure. The Journal of Finance, v. 43, (pp. 271-281), http://dx.doi.org/10.1111/j.1540-6261.1988.tb03938.x
  • Gaver, J.J. & Gaver, K.M. (1993). Additional Evidence on the Association Between the Investment Opportunity Set and Corporate Financing, Dividend, and Compensation Policies. Journal of Accounting and Economics, n. 16, (pp. 125-160), http://dx.doi.org/10.1016/0165-4101(93)90007-3
  • González, F. y Menéndez, S. (1993). Implicaciones de la estructura de propiedad sobre las decisiones financieras de la empresa. Revista Europea de Dirección y Economía de la Empresa, 2(3), (pp. 89-98).
  • Hall, H., Hutchinson, P. & Michaelas, N. (2000). Industry Effects on the Determinants of Unquoted SMEs' capital structure. International Journal of the Economics of Business, 7(3), (pp. 297-312), http://dx.doi.org/10.1080/13571510050197203
  • Hamilton, R.T. & Fox, M.A. (1998). The financing preferences of small firm owner. International Journal of Entrepreneurial Behaviour & Research 4(3), (pp. 239-248), http://dx.doi.org/10.1108/13552559810235529
  • Harris, M. & Raviv, A. (1988). Corporate control contests and capital structure. Journal o f Financial Economics, v. 20, (pp. 55-86), http://dx.doi.org/10.1016/0304-405X(88)90040-2
  • Harris, M. & Raviv, A. (1991). The Theory of Capital Structure. Journal of Finance, XLVI (1), (pp. 297-355), http://dx.doi.org/10.1111/j.1540-6261.1991.tb03753.x
  • Higgins, D. & Tom, S. (2008). Capital Ownership, Capital Structure and Capital Markets. The Journal of Industrial History, 4(1), (pp. 48-64).
  • Holmes, S. & Kent, P. (1991). An empirical analisis of the financial structure of small and large australian manufacturing enterprises. Journal of Small Business Finance 1(2), (pp. 141-154).
  • Jensen, M. & Meckling, W. (1976). Theory of the firm: Managerial behaviour, agency costs and ownership structure. Journal of Financial Economics n. 3, (pp. 305-360), http://dx.doi.org/10.1016/0304-405X(76)90026-X
  • Jiménez, F. y Palacin, M. (2007). Determinantes de la estructura financiera de la empresa. Revista Europea de Dirección y Economía de la Empresa, 16(4), (pp. 9-24).
  • John, K. & Natchman, D.C. (1985-07). Risk debt, investment incentives, and reputation in a sequential equilibrium. The Journal of Finance, (pp. 863-878).
  • Jordan, J., Lowe, J. & Taylor, P. (1998-03). Strategy and Financial Policy in UK Small Firms. Journal of Business Finance and Accounting, 25(1-2), (pp. 1-27).
  • Jung, K., Kim, Y. & Stulz, R. (1996). Timming, investment opportunities, managerial discretion, and the scurity issue decision. Journal of Finance Economics n. 42, (pp. 159-185), http://dx.doi.org/10.1016/0304-405X(96)00881-1
  • Kale, J.R. & Noe, T.H. (1991). Debt-equity choice Ander asymetric information and taxes. Economics Letters, 35(2), (pp. 215-219), http://dx.doi.org/10.1016/0165-1765(91)90172-H
  • Kim, E. (1978-03). A mean-variance theory of optimal capital structure. The Journal Finance, 33(1), (pp. 45–63), http://dx.doi.org/10.1111/j.1540-6261.1978.tb03388.x
  • Kochhar, S. & Hitt, M. A. (1998). Research notes and communications linking corporate strategy to capital structure: diversification strategy, type and source of financing. Strategic Management Journal, v. 19, (pp. 601-610), http://dx.doi.org/10.1002/(SICI)1097-0266(199806)19:63.0.CO;2-M
  • Menéndez, S. (1994). Racionamiento de crédito como consecuencia de la asimetría de información y los conflictos de agencia. Información Comercial Española, n. 735, (pp. 140-154).
  • Menéndez, S. (1996). Interdependencia de las decisiones financieras en las empresas españolas. Revista Española de Financiación y Contabilidad, 27(87), (pp. 315-342).
  • Menéndez, S. (2001). Estructura de capital de la empresa española ante problemas de riesgo moral y selección adversa. Revista de la Asociación Científica de Economía y Dirección de la Empresa, n. 10, (pp. 485-498).
  • Menéndez, S. y González, F. (1996). Implicaciones de las teorías de agencia, señales y fiscales sobre la estructura de capital: Un contraste en el mercado español de capitales. Revista Europea de Dirección y Economía de la Empresa, 5 (1), (pp. 15-24).
  • Menéndez, S. (2001). Riesgo moral y selección adversa en la decisión de endeudamiento. Cuadernos de economía y Dirección de la empresa, n. 9, (pp. 485.498). Miller, M.H. (1977-05). Debt and taxes. Journal of Financial Ecominomics, 32(2), (pp. 261-271).
  • Menéndez-Alonso, E. (2003). Does Diversification strategy matter in explaining capital structure?: some evidence from Spain". Applied Financial Economics, n. 13, (pp. 427-430), http://dx.doi.org/10.1080/09603100210150930
  • Miller, M.H. (1991). Leverage. The Journal of Finance, 46 (2), (pp. 479-488), http://dx.doi.org/10.1111/j.1540-6261.1991.tb02670.x
  • Miller, M.H. (1998). The M&M propositions 40 years later. European Financial Management 4(2), (pp. 113-120), http://dx.doi.org/10.1111/1468-036X.00059
  • Modigliani, M. & Miller, M.H. (1958). The cost of capital, corporation Finance and the theory of Investment. American Economic Review, 68(3), (pp. 261-293).
  • Mora, C. (2007). Microempresas venezolanas debilidades, fortalezas y amenzas. Recuperado 27/08/2012 de:https://www.google.com.co/url?sa=t&rct=j&q=&esrc=s&source=web&cd=1&sqi=2&ved=0CDIQFjAA&url=http%3A%2F%2F200.44.34.251%2Farchivos%2F1006%2Fmicroempresas.doc&ei=30MLUdTSD4bO9QTh64HgCQ&usg=AFQjCNHBqWFhCTn_ec5y4Af0jyqIri36oQ
  • Myers, S.C. (1984-07). The Capital Structure Puzzle. The Journal of Finance, 39(3), (pp. 575-92), http://dx.doi.org/10.2307/2327916
  • Myers, S.C. & Majluf, N. (1984). Corporate Finance and Investment Decisions when Firms have Information that investors don't have. Journal of Financial Economics, n. 13, (pp. 187-221), http://dx.doi.org/10.1016/0304-405X(84)90023-0
  • Otero, K. y Fernández, S. (2007-12). Aproximación a la actividad financiera de la PYME gallega. Revista Galega de Economía, 16(2), (pp. 23-44).
  • Páez Tomás Editor (2004). Observatorio PYME. Caracas, Venezuela: Ediciones Ceatpro.
  • Rajan, R.G. & Zingales, L. (1995). What do we know about capital structure? Some evidence from international data. Journal of Finance 5(51), (pp. 1421-1460), http://dx.doi.org/10.1111/j.1540-6261.1995.tb05184.x
  • Rivera, J. (1998). Factores determinantes de la estructura de capital de las grandes empresas Industriales en Colombia. Tesis doctoral presentada en la Universidad Autónoma de Madrid. España.
  • Rivera, J. (2007). Estructura Financiera y factores Determinantes de la estructura de Capital de las PyMES del sector de confecciones del Valle del cauca en el periodo 2000-2004. Cali, Colombia: Universidad del Valle. Segura, J. y Toledo, L. (2003-07). Estructura y coste de financiación de las empresas manufactureras españolas. Investigaciones Económicas, 27(1), (pp. 39-69).
  • Ross, S. (1977). The determination of financial structure: the incentive signalling approach. Bell Journal of Economic, n. 8, (pp. 23-40), http://dx.doi.org/10.2307/3003485
  • Sumoza, R. y Ponsot, E. (2007). Estructura de las MiP y MEs merideñas desde la óptica de su acceso al financiamiento formal. Mérida, Venezuela: Universidad de los Andes y UNEFA.
  • Tenjo, G., López, E. y Zamudio, N. (2002). Determinantes de la estructura de capital de las empresas colombianas (1996-2002). Bogotá, Colombia: Banco de la República. Titman, S. & Wessels, R. (1988-03). The determinants of capital structure choice. The Journal of Finance, 43(1), (pp. 1-19).
  • Voulgaris, F., Asteriou, D. & Agiomirgianakis, G. (2004). Size and Determinants of Capital Structure in the Greek Manufacturing Sector. International Review of Applied Economics. v. 18, (pp. 247-262), http://dx.doi.org/10.1080/0269217042000186714
  • Watson, R. & Wilson, N. (2002). Small and medium size enterprise Financing. A note on some of the empirical implications of a pecking order. Journal of Business Finance & Accounting, v. 29, (pp. 557-578), http://dx.doi.org/10.1111/1468-5957.00443
  • Williamson, O. (1988-07). Corporate finance and corporate governance. The Journal of Finance, 43(3), (pp. 487-511).